东方通信：金融电子支撑 无线集群释放大未来

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投资要点：

公司业务转型中

2005年左右公司开始尝试转型，消减盈利能力较弱的通信电子制造业务，在金融电子领域及集群通信领域推出自主品牌的产品、进入交换传输网络工程服务以及通信增值服务市场。通过数年努力，公司销售净利率逐步回升，战略转型已经初现成效。

金融电子业务是目前的支柱

公司自主 ATM 设备销售逐年递增，市场占有率逐步提高，新设备研发已取得进展，销售策略正确，未来盈利能力有望进一步增强。

集群通信业务是未来亮点

公司在国内率先研发出自主知识产权的 TETRA 系统并投入沈阳、杭州两地展开商用，同时在多地建设了试验网。公司在 PDT 领域也颇有建树。随着我国数字通信集群系统的需求增长，集群通信业务将成为公司新的业绩增长点。

做好传统业务，保证业绩稳定

公司将维持通信电子、交换网络以及电信增值业务的稳定以提供持续可靠的资金保障，同时为未来进一步发展打下伏笔。

盈利预测及评级

我们预期公司 2012-2014年的 EPS分别是 0.21、0.27和 0.35 元。目前 A 股上市公司中在无线集群方面只有海能达从事的业务与公司类似，但海能达侧重于终端生产而公司着重于整体系统研发及生产，相对技术难度更高。由于公司是我国唯一一家拥有完备自主知识产权的 TETRA 系统设计生产能力的企业，同时考虑到公司未来的成长性，我们给予 2012 年30倍PE，对应目标价 6.3元，“推荐”评级。